💡 阿星精讲：风险溢价 的本质

想象一下，眼前有两个选择：
A. 稳稳拿走 \( 100 \) 元现金。
B. 抛一枚硬币，正面赢 \( 200 \) 元，反面得 \( 0 \) 元。

大多数人都选 A。为什么？因为 B 选项的“不确定性”让人心慌。这个为了换取确定性而愿意放弃的潜在收益，就是风险溢价——它数学化地量化了你的“恐惧成本”。

我们来算笔账：选项 B 的期望收益是 \( 0.5 \times 200 + 0.5 \times 0 = 100 \) 元，和 A 一样。理论上，你该无所谓。但如果你还是选了 A，就说明在你心里，那个“确定的 \( 100 \) 元”的价值，高于 “有风险的 \( 100 \) 元期望收益”。这两者之间的价值差，就是安全感的价格。

用公式来说，风险溢价 = 风险投资的期望收益 - 与该投资带来同等“心理满足感”的确定收益。

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🔥 经典例题精析

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🚀 举一反三：变式挑战

答案与解析

经典例题答案： 风险溢价 \( RP = 180 \) 元。（解析见上文）

变式一解析：
1. 期望收益 \( E(R) = \frac{3}{6} \times 120 + \frac{3}{6} \times 0 = 60 \) 元。
2. 确定性等值 \( CE = 35 \) 元。
3. 风险溢价 \( RP = E(R) - CE = 60 - 35 = 25 \) 元。
答： \( 25 \) 元。

变式二解析：
1. 由公式 \( RP = E(R) - CE \) 可得：\( CE = E(R) - RP = 500 - 120 = 380 \) 元。
2. 由于 \( CE = 380 \) 元 小于 期望收益 \( 500 \) 元，说明投资者需要额外的补偿才愿意承担风险，这属于风险厌恶态度。
答： \( CE = 380 \) 元，风险厌恶态度。

变式三解析：
1. 股票风险溢价：\( RP_{stock} = E(R) - CE = 12\% - 8\% = 4\% \)。这是投资者为换取“确定性”而放弃的收益部分。
2. 风险报酬：指相对于无风险资产（国债 \( 3\% \)），投资者因承担股票风险而额外要求的总收益，即 \( CE - R_f = 8\% - 3\% = 5\% \)。（或直接用期望收益率计算：\( 12\% - 3\% = 9\% \)，这 \( 9\% \) 包含了 \( 5\% \) 的风险报酬和 \( 4\% \) 的风险溢价，概念略有不同，此处考察前者）。
答： ① \( 4\% \)；② \( 5\% \)。